私募基金期待创业板成退出主渠道

　　近日，招商局科技集团有限公司董事长顾立基、深圳达晨财富创投执行合伙人肖冰、苏州创投集团副总裁姚骅、江苏高科技投资集团常务副总经理董梁、浙商创投总裁陈越孟等在清科杭州中期论坛上，就私募基金退出的最佳渠道及创业板带来的新的退出机遇进行了探讨。

　　“创投多以IPO方式退出”

　　记者：在目前低迷的资本市场面前，创投退出的最佳方式还是IPO吗?退出的时候有什么体会?

　　董梁：我们大概有12家最终以IPO形式退出，除了IPO退出，真正做并购退出是非常少，在目前国内的情况下，不会有人给你资本溢价，这也是真正的并购退出还没有特别好的案例的原因，真正好的退出都是IPO退出。我们基本上在国内IPO退出。

　　顾立基：我们从2001年到现在一共是44个项目，已经IPO退出有14个，占了32%;今年可能要退出的有6个，占14%，也可能拖到明年;被兼并有3个，占了7%;肯定死亡的有4个，占了9%;还在运作的有17个，占了38%.

　　从我们的体会来说，要根据每个公司不同的股权架构。如果股权架构本来就是在境外的，在境外上市就比较容易;从境外搬到境内也可以，手续就麻烦一点，从境内到境外现在有所限制。此外，还要有看资本市场的认可程度。下一步我们肯定是在国内上市多。

　　姚骅：退出有6种方式，我们最成功的是IPO，其次是被收购，目前对我们来讲我们的早期项目IPO的比例我们希望有15%-20%是很不错，其余或者是被收购，或者是被二次收购，要么是清算。对于上市的地点来讲，我们觉得对于投资人来讲，主要考虑是两个因素，一个就是我的市场的市盈率，另外一个是换手率，这两点决定了我的投资回报是不是能够最大限度地实现。

　　“境内股市投资人不够成熟”

　　记者：中国企业上市有两种考虑，是出去上还是境内上，境内上市和境外上市有哪些区别?你们预计到中国的企业未来是境外上市为主还是境内上市为主，这个趋势是怎样的?

　　董梁：中国目前资本市场的投资人不够成熟。如果选择在境内上市，不仅要合规，还要说明是非常好的企业。但在境外上市，让你知道你能不能通过，比较确定些。

　　大部分时候选择在哪里上市，跟你投什么样的企业，这个企业适合在哪里上市密切相关。假设你要投资一个海归回来创业的人，他很容易接受海外上市，就江苏来讲，有大量草根阶层民营企业，他们能做出非常好的企业，但一些人对境外上市是有恐惧心理的。

　　姚骅：选择境内和境外市场，要注意几个问题，第一，融资价格，A股市盈率是世界上最高的;第二，发行成本;第三，维护成本，一般情况下，境外市场的维护成本都是国内的10倍左右。此外，还要注意上市的地点，这与会否为公司带来无形收益有很多关系。

　　“今年全球IPO预计放缓”

　　记者：请大家展望一下2008年海外上市和境内上市大概会是什么样的情况?

　　陈越孟：我们认为今年受全球经济的影响，中国经济现在影响也是比较大。从整个预期来说，整个IPO的速度都会放缓，我们认为从全球来看，可能发行的数量会比预期要少，从国内来说，也应该比预期要少，我们是这么认为。

　　记者：那结合“创业板年内即将推出”的消息，作为创投有什么打算?

　　肖冰：创业板的推出对中国整个投资界结构可能会有所改变，我觉得可能会带动更多的天使投资者，投资一些优秀的企业，可以引导更多民间资本、民间热钱流向一些优秀的、可以培育的企业中去。

　　我认为未来退出的主渠道是中国的创业板也是我们非常期待的，我觉得创业板今年推出来的可能性也是有的。