长江商学院BCI预示经济可能出现不稳定状况

文章来源：《财新网》 2013年4月30日

2013年4月，在新一轮数据调查的基础上，长江商学院案例研究中心（下称案例中心）与经济研究中心更新了4月的“长江商学院中国企业经营状况指数”（Business Conditions Index，下称长江商学院BCI）。我们的数据显示，4月的数据较3月出现大幅下降，由68.3跌至60.9（图表1）。我们认为，这表明中国经济目前的状况可能并不稳定，但这种下跌是否是趋势性的，还需继续观察。

从成本端的数据看，4月的数据有升有降，其中企业用工成本前瞻指数由87.3升至87.9，企业总成本前瞻指数由78.3跌至76.8（图表2）。另外，企业招工前瞻指数从68.7跌至68.3（图表3）。

在产品价格上，本月指数也是有升有降，其中消费品价格前瞻指数由62.7降至44.4，中间品价格前瞻指数由38.3升至44.1（图表4）。消费品价格前瞻指数在本月波动很大，一种可能性是3月或本月的样本有所偏差，但是否是这个因素所致，我们还需要多看几个月的数据才能做出判断。另外，企业投资前瞻指数由72.4降至62.1（图表5）。

综合以上指数来看，目前中国经济虽然已经软着陆，但状态并不稳定。用工成本前瞻指数略微上升，总成本前瞻指数略微下降，招工前瞻指数小幅降低，这三者变化的幅度都不大，而且目前仍处于60以上的高位，表明企业虽然在成本上压力较大，但招人方面仍在扩张。企业投资前瞻指数出现一定幅度下降，但62.1表明企业仍愿意投资，这与招工前瞻指数的信息保持一致。消费品价格前瞻指数还需继续观察，但中间品价格前瞻指数可能表明，产能过剩的问题依然没有解决。

长江商学院BCI由四个分指数构成，其中企业销售前瞻指数由3月的79.3跌至4月的78.6，利润指数则从77.9大幅跌至48.1（图表6）。企业对销售的前瞻有少许下跌，但对利润的预期大幅下跌，利润前瞻指数如此大规模的下滑，恐怕不能用企业家预期的变化来解释，我们估计这还是与样本变化有关，因此还需继续观察。

另外，企业融资环境指数本月从58.1跌至51.9，该指数虽有所下跌，但仍在50以上。由于我们的样本中民营企业较多，因此该指数在很大程度上反映了民营企业的融资状况。同时，企业库存前瞻指数有微幅下跌，从上月的54.7跌至本月的52.6，这意味着大多数企业都预期未来六个月的库存与去年同期相比不会再增加（图表7）。

最后，一个需要说明的问题是，本报告的数据样本为长江商学院在校学员的所属企业，问卷答案表明相当多的企业属于业内状况较好的企业（图表8）。