农林牧渔行业：政策利好龙头公司 |
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一号文件是行业性政策利好，重点龙头企业将从中受益。一号文件的受益名单包括北大荒（行情,资讯）、中牧股份（行情,资讯）、獐子岛（行情,资讯）、通威股份、农产品等。 龙头公司从中受益 一号文件提出的发展现代农业的产业体系包括：促进粮食生产稳定发展、发展健康养殖业、发展特色农业、扶持农业产业化龙头企业发展、支持农产品加工业发展等。这些尽管还是原则性的文字，却表明了政府对相关行业发展的态度，相关上市公司（尤其是在各自子行业中扮演龙头角色的公司）将面临较好的外部发展机遇。 尽管我国是一个农业大国，其中很多的生产环节却主要通过小农生产模式完成，这与我国农村人口众多、耕地等资源短缺有直接联系。因此，对于上市公司而言，能否占有相当数量的资源是公司增长是否具有坚实基础的关键。因此，我们在年度策略中提出了投资龙头企业的逻辑：“占有优质资源、具备规模优势的企业能够获得超越行业平均水平的增长，是行业内投资无可回避的选择。”而本次一号文件中对于发展现代农业产业体系的论述，也使我们的投资逻辑具备更大的合理性。 粮食生产始终被放在历次一号文件的首要地位，07年从基本供求看粮价将继续看涨。北大荒（600598）的利润主要来源于承包费收入，与粮价有一定相关性，受益于粮价上涨。不过，在支持农民增收的背景下，此效应不可被过分夸大。在北大荒目前收入结构下，核心竞争力来自其拥有的6000多平方公里的优质耕地的承包权，这在以小农生产模式为主的种植业当中非常罕见。 健康养殖业的含义在于改善养殖环境，减少对环境的污染，降低动物疫病大面积传播的概率。通威股份（600438）作为水产饲料行业的龙头企业，近年来在食品安全的主题下开始了向产业链终端延伸的尝试。中牧股份（600195）作为动物保健行业当然的龙头，是健康养殖业发展中不可或缺的角色。獐子岛（002069）、好当家（600467）则是养殖环节的优势企业，符合食品安全、公共卫生主题。 今年一号文件还提出了发展适应现代农业要求的物流产业的目标，即建设农产品流通设施和发展新型流通业态。提高农产品物流系统的效率对整个农业、农村发展、农民增收具有重要意义。农产品（000061）是目前上市公司中唯一主业与此相关的公司，新型流通体系不仅意味着效率的提高，食品安全也将具备更大的可能。 重点公司动态 通威股份：“通威鱼”项目推进中。公司利用“多宝鱼”事件，加快了“通威鱼”项目的进度，目前在北京、上海、广州、武汉等地都已开始销售。不过，由于采用的销售模式不尽相同，在各地的成效也各不相同。对通威股份而言，进入消费品领域是一个新的挑战，公司在这方面的谨慎态度值得称道。另外，公司4季度对产品进行了小幅度调价，以应对来年可能的原料价格上涨。维持业绩预测与“增持”评级。 中牧股份：行业发展向好。《全国动物防疫体系建设规划（2004－2008 年）》于一月发布，对今后几年动物防疫体系建设的目标、投资额、效益分析等进行了详细论述。可以预见，动物保健行业将迎来较快的发展时期，中牧股份作为行业龙头企业，在科研投入、技术实力、政府资源方面具有明显优势，将在这一快速增长行业中维持其优势地位。维持业绩预测及“谨慎增持”评级。 国泰君安 秦军 |
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