国内外股权投资基金加速布局中国

　　中国PE规模五年内将升至万亿

　　《股权投资基金管理办法》草案已完成，正等待国务院审批

　　日前，在中国股权投资基金年会上，来自全国900多家融资企业与近百家股权投资基金(PE)对接洽谈。在年会上，一个比较一致的看法是，目前股权投资基金正面临一个非常好的机遇。未来五年，除了银行信贷和IPO以外，股权投资基金将成为中国第三大融资方式。预期未来五年中国PE规模将上升至万亿。

　　另据《经济参考报》记者了解，为促进股权投资基金的发展，多次易稿的《股权投资基金管理办法》草案目前已经完成，正在等待国务院审批。

　　环境：进入发展黄金阶段

　　“我觉得特别是金融危机之后，中国的股权投资基金进入了一个黄金阶段。”招商银行行长马蔚华表示，如果说PE从1999年到2009年10年发展很快，但也只是12%，但去年一年新募集的基金的数量和金额都创历史最高，数量增长了170%，金额增长了113%。

　　接受采访的专家和学者表示，目前中国股权投资基金处于一个极好的政策和市场环境。

　　《经济参考报》从权威人士了解到，酝酿已久的股权投资基金管理办法，现在已经完成了草案正在等待国务院的审批。另外，经过修订的《证券法》《公司法》、《合伙企业法》，为公司的PE和有限合伙制的PE也提供了一个法律依据。

　　博鳌亚洲论坛原秘书长龙永图表示，当前，中央政府提出经济转型。转型就是逐渐从传统的经济模式中走出来，而各类股权基金应该是和新兴产业连在一起的。中央政府提出七大新兴产业，这必然给股权投资基金带来机遇。

　　另外，如果我们不大力发展中国的金融产业，我们的中小企业以及制造业，就不可能得到快速的发展。同时发展现代服务业，金融业也承担着极大的任务，比如说医疗，卫生、体育产业，金融创新都显得必要。

　　国家发改委财经司陈宗胜也表示，几乎所有的科技创新都是从中小企业开始，大企业在创新方面绝对没有中小企业主动性强，这是一个规律。所以中小企业的融资需求十分旺盛。中小企业对各种各样股权投资基金有很大的需求，尤其是高科技的成长性中小企业。

　　专家表示，总体而言，目前的投资环境越来越完善。去年国务院颁布的“新36条”，实际上是对民间投资领域和范围的扩大。去年国务院关于促进企业兼并重组的意见，明确鼓励股权投资基金、产业投资基金参与企业的兼并重组。并且号召银行向企业提供委托贷款、过桥贷款，这是一个历史的突破。

　　专家们同时谈到，目前国内外企业兼并和重组的浪潮是越来越高，这也为PE发展提供了市场机会。据全国兼并重组协会的数据，去年我国并购交易的数量创下纪录，达到4300多起，交易金额超过2000亿美元，比2009年增长了16%，交易金额增长了27%，PE在并购交易过程中非常活跃。

　　PE的另一个有利外围环境是，资金来源越来越宽泛，这将使私募股权基金实力持续增强。业内人士表示，第一是个人投资者不断增加，特别是在CPI大于一年期存款的时候，很多人不愿存款，所以今年银行的存款增长很艰难，这为PE的增长提供了潜力。另外，保险、银行等机构的进入为未来PE的发展提供无限的动力和发展空间。

　动力：赶上了投资的黄金季节

　　中国人保集团周立群副总裁说：“保险资金从事主权投资的限制进一步放开，预计我们国家可用于股权投资的保险资金是2400亿左右，将来还会继续增加。”

　　据了解，社保资金股权投资的步伐也在加大，去年已经对中信产业资金、联想投资等投资60多亿。从2007年起，证监会对券商直接试点募集基金开发以后，这个联动规模从2007年1.5亿发展到去年的65亿。目前国内有31家券商直投公司，注册资本总量是225亿，这也会加大各种股权投资基金的投入。还有信投公司、民营企业正在加入股权投资基金，实际上银行过去的相当一部分存款信贷资金正在分流到PE。

　　另外，国际资本业正在加速布局中国PE。“我觉得，现在正是中国发展股权投资基金的黄金季节。”德意志银行分析师高登表示，尤其是今年的宏观调控、银行的资本充足率，约束越来越加大，巴塞尔Ⅲ实际上是对所有银行扩张能力的一种限制，加上今年要控制CPI，所以银行信贷减少。但社会融资的需求是非常旺盛，尤其是中小企业。所以，现在是股权投资基金投资的好时机。

　　业内专家在接受《经济参考报》记者采访时表示，从长远看，商业银行和私募股权之间存在着越来越广阔的合作空间，因为在中国不允许直接投资，商业银行和股权投资之间的互补性非常明显，这一方面对PE和各种各样的股权投资而言，商业银行不仅具有资金的优势而且其可以提供先进的管理资源，丰富的行业经验和广泛的业务网络。这主要因为，银行拥有非常多的客户，而这些客户里面相当多是股权投资想要投资的对象。

　　从PE的设立、募集、托管到投资项目的推荐、结算、融资、退出，包括退出以后IPO，这些都是商业银行可以做的，这意味着，商业银行和PE之间有很多新的机会，这也是商业银行的机会。而银行新的领域必须和社会上的股权投资基金结合在一起，就银行自身难以单独完成。具体来说，银行和PE的合作可以有几方面：一是财务顾问和融资顾问，二是资金的募集。商业银行搭建一个私人银行募集资金的平台，间接给投资者提供各种各样的投资产品，他们可以承受一定风险，但是回报会很高。第三是PE基金的托管，法律规定商业银行作为独立的第三方担任PE基金的托管人，主要是承担资产保管，会计核算与投资监管的职能，银行独立托管的过程中也为PE投资人，这其中也设置了一套严格的防火墙。第四是建立投贷联盟，即银行和私募基金签订投贷联盟协议，也就是一条龙服务。

　未来：或将成为第三大融资方式

　　业内人士表示，目前全球包括中国在内已存在三大融资手段，一是银行贷款，这是社会融资的主体，在中国占融资总额的90%以上，二是资本市场的IPO。除了银行信贷和IPO以外，在“十二五”时期，随着股权投资基金整体规模的增大，其将成为第三大常规融资方式。

　　北京股权投资基金协会轮值主席刘乐飞表示，从国际市场来看，海外的这些机构投资者也更看好中国市场。新兴市场股权投资基金协会的一项调查显示，在股权投资配置上的预期方面，未来两年全球的机构投资者，对中国的预期最高，大概有50%的投资者都希望能够在中国适度参与一些股权投资。据业内预期，从国内自身资本的角度来看，预计未来五年将会有超过1万亿的资本进入PE这个行业，“无论是商业银行、社保、保险资金，还是券商，这个数额应该说都是一个非常巨大的比例。”

　　渤海产业投资基金的李祥生表示，“为了提升股权基金投资的规模，我们还应该共同努力，向政府和监管部门提出一些政策建议。”业内人士表示，应该进一步建立健全双方的法律法规，这是保证PE健康发展的必要条件。尽管《证券法》《公司法》《合伙企业法》的修订为私募基金的发展扫清了一些法律障碍，但是这些法律对私募基金的涉及面还比较狭窄，有许多法律条文只是框架性、原则性的，缺乏相应的配套设施，所以行业内部遇到具体问题的时候，就无法可依。

　　有关人士建议，应该尽快的制定股权投资基金的主体法，把这个《公司法》、《信托法》、《合伙企业法》、《税法》、《合同法》、《证券投资法》等有关私募基金的整合起来，这样可能更有针对性，另外，加快制定商业银行参与股权基金的办法。

　　春华资本集团创始人胡祖六(专栏)表示，要进一步扩大机构投资者的范围。虽然现在各个方面投资基金的政策逐渐放开，但需要加快。2000年到2007年PE募集的资金中，银行、保险资金的占比分别超过2.3%、12.7%。要继续鼓励特别是进一步鼓励社保基金、保险资金为代表的长期投资机构和券商、信托机构，在有效防范风险的情况下，能够进一步加大投资PE的运作。

　　滨海基金副总裁杨广军表示，退出机制是股权投资的重要组成部分，其直接决定PE投资积极性和活跃程度，要进一步完善PE的退出机制。目前国内的退出方式仍然是IPO占绝对主导地位，场外交易市场还不够完善，但是光靠IPO不能满足现在大部分投资退出的要求，所以我们需要进一步完善多层次的资本市场，还应该继续发挥各地股权产权交易所的作用，要发展场外的交易市场，要探索、筹建专门的PE交易市场，也应该重视借助兼并重组的方式，以实现PE的有效退出。

　　业内专家表示，要进一步扩大财税支持力度，加强对投资者的风险教育，要强化基金的管理团队的培养和从业人员的管理。“现在我们的PE风起云涌，但真正有管理经验有管理水平的并不是很多，所以这种形势的发展也呼吁加强这种管理，这是保障PE健康发展的重要因素。”弘毅投资董事总经理王顺龙表示。