股指期货年内择机出台 7月完成首批牌照发放

　　□据透露，股指期货市场准备工作已进入到牌照审批发放阶段；

　　□按正常工作流程，今年7月可完成首批业务牌照的发放；　
　
　　□全面结算会员规模和市场资金流动性不足是监管部门担心的问题。

　　5月即将过去，“股指期货将在5月中推出”又一次成为谣传，甚至越来越多的声音对股指期货今年上　市都表示怀疑。日前，证监会期货监管部相关负责人透露：“目前股指期货的推出还没有确切时间表，但年内必推。”前日，中国证监会副主席范福春在第十届科博会金融高峰会上表示，股指期货出台时间表至少在中国金融期货交易所筹备完成之后。

　　5月19日，央行连出三套“组合拳”，让市场又看到了一丝希望。有消息称，股指过高成为股指期货迟迟不能推出的原因。本次“组合拳”直接反映了监管层调控市场的决心，而下半年即将召开的十七大，将成为股指期货推出的节点。

　　中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲接受采访时，对该说法做出回击：“我相信政府现在不会为了某些事件的发生而做出托市行为”。

　　监管层的决心显然没有被市场认可，有关股指期货推出障碍的种种说法，亦让人们对其望眼欲穿。

　　据接近监管部门的知情人透露，监管部门对股指期货市场准备工作进入到牌照审批发放阶段。虽然有数十家期货公司及其他机构递交了金融期货牌照申请，却只有10家全面结算会员处在审批过程中，而目前监管部门还没有正式发放出一份金融期货业务牌照和介绍经纪人(IB)业务资格证。按照正常工作流程，监管部门可以在今年7月完成首批业务牌照的发放。

　　上半年推出无望

　　但上述知情人表示，即使首批业务牌照可以7月发放，但全面结算会员规模不足仍是很大的问题。据他预测，如果在7月上线股指期货，那么就目前而言，全面结算会员达到40家应该是必需的，而拥有100家全面结算会员对于整个市场的健康发展也是必要的。

　　根据某期货交易所相关人员透露，按照一般惯例，新品种上市前的最终测试，至少需要20%的会员测试三个月，才能上市交易。如果按照首批牌照于7月份下发来看，股指期货今年9月能上市还算是比较早的估计。

　　从5月25日要求得到反馈意见的两份《通知》来看，监管部门显然力求股指期货推出初期市场平稳，不惜牺牲交易量来控制市场风险。

　　资金流动性引担忧

　　其实虽然监管部门力求平稳，但市场资金流动性不足也是他们的担忧。

　　“股指期货推出，最主要是对流动性不足的担忧，而不应该是由于市场参与者过多而引发的风险控制的压力。”东方证券研究所所长党剑指出。

　　党剑指出，目前A股日成交量约为3000亿元人民币，如果要达到新加坡占比30%的水平，则股指期货应有900亿元左右的日成交量，即合沪深300指数8万多手；从管理层对股指期货推出初期的规划和预期看，理想状态约为占比50%，即13.5万多手、1500亿元左右的日成交额；

　　而截至5月15日，三种可以在股指期货上从事套期保值基金的净值规模在14297.65亿元。按照证监会的规定10%的规模，则有1400亿元可能从事股票市场的套期保值。“按照国外参与程度不到10%甚至不到5%的情况，那么应该是约有140亿元参与。”

　　截至5月16日，沪深300指数期货仿真交易规模保证金额合计有137.44亿，其流动性不足以使基金参与套期保值。

　　而且目前股指不断冲高，缺乏大量的做空需求，这将导致股指期货成交量萎缩、持仓量不高。　

　　党剑指出：“股指期货上市半年之后也许能达到整个股市成交量的10%，容纳的资金量在300亿~400亿元之间，有比较好的抗操纵性。但流动性逐渐增长应该成为交易所和监管层的关注重点。”　