医药行业：穿越低谷 机会扑面而来

 

　　2006年，受到大环境影响，医药行业处于多年来的低谷。截至2006年9月30日，全行业实现销售收入3374．64亿元，比去年同期增长18．36％，比历年来20％的平均增速明显下降；全行业实现利润总额257．38亿元，比去年同期增长8．00％，低于2003－2005年20．88％的平均增速，处于2003年来的低谷时期。

 

　　尽管行业的整体表现不尽如意，但天坛生物（600161）（行情,资讯）、江中药业（600750）、新华医疗（600587）、康缘药业（600557）等诸多上市公司利润总额增幅依然超过40％，马应龙（600993）、恒瑞医药（600276）等传统优质上市公司增幅超过20％，达到行业平均利润增幅的3倍以上。这说明，具有技术优势或者是市场优势的优质上市公司，完全有能力穿越行业低谷，继续为投资者贡献利润。为此我们提出，2007年医药行业的投资主题将是：穿越低谷，在离子通道、抗艾药品等大全新领域寻找投资机会。预计全行业2007年销售收入增速将在18％－20％左右，利润总额增速将回升至10％－15％。

 

　　医疗卫生体制改革是影响未来行业发展的大事，最近卫生部提出，医改要走“中国模式”，其后期动态值得关注。

　　1）英美德医疗体制简介

　　●英国的医疗服务体系以卫生部为领导，由英国各级公立医院、各类诊所、社区医疗中心和养老院等医疗机构组成，为英国国民提供日常所需的医疗服务。其核心有两点，一是以社区医院为主体的医疗服务体系；二是以公平原则为基础的全民免费医疗。

　　●德国德国的医疗保险范围宽广，基本做到应保尽保。德国的医院大部分为非营利性的，医疗社会保险是德国医疗筹资的主要途径，营利性医院只占医院总数的23％。在医疗服务体制上，德国不实行医疗定点制度，人们可以选择到任何医院、任何药店看病买药。德国严格实行医药分开，避免医生滥用处方权与药商串通牟利；同时门诊和住院严格分开，保证了转诊渠道的畅通，杜绝医院滞留病人获取利益的情况。

　　●美国医院可划分为非赢利性所有制和赢利性所有制医院。非营利性医院多由政府或慈善组织建立，通常由理事会进行经营，他们是医院行政官、医师和社区领导者的代表。理事会和行政官们负责满足社区的地方性需求。非赢利性医院不用缴纳联邦或州政府征收的税，但应为所在社区提供一定量的慈善服务。

　　2）“中国模式”浮出水面

　　近期卫生部明确表示，中国医疗体制改革既不是英国模式，也不是美国模式，而是要走有中国特色的中国模式。医疗卫生体制改革的思路变得更加清晰：城市推广社区卫生中心模式，农村深入推行合作医疗制度。

　　

　　（1）医药商业公司

　　国家招标后统一配送的模式可能是未来的主流模式，许多中小流通企业将被淘汰出局，从而出现“剩者为王”的局面。比如：上海医药（600849）、南京医药（600713）。其中南京医药作为我们2006年重点品种已经获得了良好市场的表现。

　　（2）医疗器械生产企业

　　新建的社区服务中心及新农合组织，需要配备基本的医疗器械，市场需求的扩大将给生产医疗器械的上市公司带来勃勃生机。比如新华医疗（600587）、科华生物（002022）（行情,资讯）等。

　　（3）多数普药生产厂家

　　药品监督管理局3个月前公布首批定点生产的城市社区、农村基本用药目录。该目录包括27种药品：这些药物都是常用、疗效确切的品牌中药和普药，预计华北制药（600812）（行情,资讯）等将受惠。

来源：上海证券