关注原油库存：投机还是基本面

 

　　长久以来，在国际原油市场中，宏观经济数据、石油输出国组织(OPEC)产量政策、地缘政治因素是左右价格的最主要因素，而库存数据的变化则仅仅起到推波助澜的作用。美国能源署每周公布一次的美国石油库存数据则更是被市场视为油价变动的次要因素。

　　然而，情况在最近半年内出现了一些变化，库存数据的变化对原油价格的影响力开始增强。国际原油期货市场甚至出现了"周三"现象，即原油期价很多关键的转折或者趋势突破点都出现在周三，而这一天正好是美国能源署公布一周石油库存的日子。

　　原油市场缘何如此重视美国能源署的石油库存数据？是因为这个数据可以为基金带来炒作的理由，还是市场供求关系相当紧张，对库存异常敏感？

　　从几个月之前开始，每个周三都成为了关注原油投资者最为关键的日子，因为当天公布的美国商业能源库存数据已经成为了影响市场的重要事件。

　　美国原油库存数据正变得越来越重要，一些机构认为这反映出能源市场供需状况的紧张，另一些投资者则相信这只是投机者推高价格的借口。

　　一方面全球的需求正在稳定增长，但是供应却将面临瓶颈。虽然非OPEC原油产量仍在增长，但是却日益放慢，全球将越来越依赖OPEC的供应。美国能源署(EIA)在最新的短期市场预测中预计在明年OPEC的日产量将为3150万桶，比今年增加120万桶，在这种状况下，全球闲置产能将依旧维持在200万到300万桶之间，原油市场的供应将依旧紧张。如果没有大量闲置产能的保护，油价将依旧维持在高位，EIA预测明年美国炼化厂的原油成本将达到每桶70美元，高于今年的65.64美元；WTI即期合约的均价为73.50美元，高于今年预计的68.40美元。Alaron的分析师Phil Flynn就认为当前价格的涨势是因为全球的需求正在高速增长而供应却很紧张。

　　在这种状况下，库存数据无疑将变得非常重要，因为市场担忧如果过低的库存，突发性的事件将导致市场供应的中断。

　　不过另一些分析师表示当前原油价格已经脱离了基本面。

　　"价格的暴涨并不是因为基本面，更多的则是非理性繁荣(irrational exuberance)，并且价格可能更高。"原油价格信息服务公司(OFIS)的首席原油分析师Tom Kloza表示。目前美国政府、OPEC也无一例外地提到投机资金对于高油价的贡献，他们相信市场正开始掌握原油价格的走向，而不是供应方或需求方。

　　大量的非商业持仓就是证明，根据CFTC的数据，截至10月9日的一周，非商业持仓的原油净多头达到了6.9万手，对于这个市场来说这是一个不小的数字。一旦投机者掌握了市场，那么价格涨跌就只需要一个借口，而每周三公布的库存数据是再好不过的了。

　　如果市场如后者预料的那样，一旦投机者大量撤离，价格将会很快地回落。在历史上有很多次，原油价格受到某些事件的推动大幅走高，之后却迅速崩盘，比如伊朗革命、两伊战争等等。Oppenheimer的资深能源分析师Fadel Gheit在报告中指出，基本面并不支持油价位于60美元上方，更不要提80美元。当前的油价包含着这样的担忧，那就是在中东地区将会有一场大的战事，而即使美国进攻伊朗，油价也应该开始回落而不是继续上升。

　　上面两者的解释各有道理，可能就如MF Global分析师Ed Meir所说的那样，"市场上仍然流行着对于供应的各种担忧--一些是真的，也有很多只是一种感觉。"相信只有等到一些事实给市场指明了方向，情况才会改变。（林纯洁）